证券时报记者 裴利瑞

　　“买基金便是买基金司理”，这句曾被奉为圭臬的投资信条，如今正靠近前所未有的挑战。

　　一方面，部分在上一轮牛市中登顶神坛的明星基金司理，其产物事迹一度大幅回撤，于今仍未回本，投资者纷繁对明星基金司理祛魅；另一方面，连年来行业内掀翻了一股明星基金司理的下野潮，他们或奔向私募，或暂别投研一线，给捏有东谈主和基金公司带来了强大的不细则性；更值得一提的是，以ETF为代表的指数化投资波澜倾盆而至，凭借其低费率、高透明度和分布化的上风，不仅侵蚀着主动权力基金的领地，更挑战着主动基金司理的地位。

　　在多重夹攻下，监管层屡次强调行业要纪念本源，甩掉明星基金司理风光；基金公司则纷繁探索团队作战的新模式，用功以更捏续、更领略的面孔为投资者创造价值。这场深入的变革，不仅运筹帷幄到基金公司的过去竞争力，更将重塑所有行业的生态花式。

　　明星基金司理祛魅

　　“如若要问本年级迹最佳的基金司理，许多东谈主不知谈具体姓名，只是省略知谈来自哪家公司，是什么投阅历调。”华东一位公募东谈主士直言，“这和以往的牛市有很大区别，诠释当前明星司理的光环也曾明显弱化。”

　　回溯上一轮牛市，2019年至2021年头，耗尽、医药、新动力等赛谈行情火爆，一批重仓其中的基金司理凭借惊东谈主的事迹飞快“出圈”，成为万众追捧的“顶流”。在得益效应和销售渠谈的寻事生非下，多量资金涌向这些明星基金司理，教育了多位“千亿俱乐部”成员。

　　但是，当潮流退去，这些昔日明星产物宽敞际遇断崖式下落，许多在高点慕名而至的投资者于今仍被深度套牢。Wind数据显现，在2021年景立的13只百亿主动权力基金中，7只产物的基金净值曾一度腰斩，回撤幅度进取50%，且抛弃当前有11只基金仍未回本。这让投资者领路地意识到，所谓的明星光环并不行叛逆商场的系统性下落。

　　当投资者对基金司理的选股传闻产天真摇时，指数投资和ETF风潮应运而起，成为新一轮行情中投资者入市的紧要用具。这种剖析上的退换，告成体当前资金的流进取。从本轮商场行情回暖来看，并未看到资金大领域涌入昔日明星基金司理的产物，反而是各种宽基ETF和行业ETF取得了捏续的净流入。Wind数据显现，抛弃2025年9月19日，股票型ETF在近一年取得了1636亿元的净流入，其中中原沪深300ETF、华泰柏瑞A500ETF、易方达沪深300ETF、鹏华化工ETF等近20只ETF取得了超百亿元的净申购。

　　“上一轮牛市我追高买了明星基金，到当前还亏着30%，告戒太深入了。”一位90后投资者在应酬平台上共享谈，“当前我只买ETF，资本低，捏仓透明，毋庸猜基金司理在思什么，涨跌齐清知道爽。”

　　一个明显的趋势是，投资者，尤其是年青一代的投资者，更倾向于通过ETF等被迫产物来布局商场，而不是把真金白银委托给某一个具体的东谈主。这种从选东谈主到选择具的退换，正在深入地挑战着明星基金司理的地位。

　　去明星化需软着陆

　　在明星效应弱化和ETF崛起的双重夹攻下，去明星化也曾成为行业趋势。

　　连年来，公募行业出现了明星基金司理批量下野的风光，仅本年便有曹名长、张翼飞、周海栋、翟相栋、鲍无可等诸多名将下野。Wind数据显现，抛弃9月19日，本年以来公募基金司理离任东谈主数达307东谈主，创下近五年新高。此前5年（2020年—2024年）同时，基金司理离任东谈主数差异为187东谈主、238东谈主、225东谈主、223东谈主、253东谈主。

　　不可否定的是，明星基金司理的下野时常会触发投资者赎回，不仅对接任者酿成强大的流动性料理压力，迫使其可能在不利时点卖出资产，更可能导致产物净值的二次冲击，酿成恶性轮回，以致影响公司推断领略性和行业全体声誉。

　　因此，去明星化并非一蹴而就的硬着陆，而是一个需要机制和耐性去达成软着陆的过程。

　　2024年3月，证监会发布的《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动扶植一流投资银行和投资机构的宗旨（试行）》中，明确条目公募基金甩掉明星基金司理风光，强化平台型、团队制、一体化、多计谋的投研体系扶植。2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质料发展举止决策》，再度提倡加速平台式、一体化、多计谋投研体系扶植，扶持基金司理团队制料理模式，作念大作念强投研团队，被业内合计是淡化明星基金司理效应的紧要指引。

　　排排网钞票答理师姚旭升指出，通过强化事迹比拟基准敛迹和加强投资来去监测等措施，投资者会愈加感性地评估基金的投资计谋、风险收益特征等，关切点将从明星基金司理退换到基金的骨子事迹和投资价值上，而不是只是因为基金司理的光环而购买基金；另外，为了知足新规中对投研才气的条目，基金公司会愈加防御构建平台式、一体化的投研体系，基金的事迹将更多地依赖于团队的全体才气，而不是个别明星基金司理的个东谈主才气。

　　晨星（中国）基金有计划中心高档分析师代景霞合计，越来越多的公募基金公司驱动效用打造团队化模式，弱化个东谈主光环，这一趋势是监管劝诱、商场变化以及基金公司里面纠正等多方面成分共同作用的遣散。举例，监管条目公募全面建立以基金投资收益为中枢的旁观体系，这些举措旨在敛迹短期投契、强化恒久旁观和团队勾搭，淡化明星效应。

　　“基金行业去明星化的软着陆，领先现实的是基金公司的投研传承和东谈主才梯队扶植，构建老、中、青纠合的合理东谈主才梯队，幸免出现青黄不接的困境；更深端倪的软着陆计谋，则是在产物筹画和营销宣传上进行根人性退换，基金公司需要放浪发展真确依赖于投资计谋和资产设立才气的用具型产物，将一部分资产料理领域建立在‘去东谈主化’的计谋之上。”上海一家基金公司高管默示。

　　探索主动投资第二弧线

　　当打造明星基金司理不再是制胜法宝，越来越多的基金公司深入意识到，平台式、一体化、多计谋的投研体系才是主动投资的第二增长弧线。在这场进化中，多家头部基金公司已率先迈出探索的步调。

　　比如，中欧基金在三年前便驱动启动投研体系纠正，将工业化理念融入投研体系中，通过“三化”（专科化、尺度化、数智化）变革莳植效率——专科化单干处罚产物性量问题；尺度化经过处罚勾搭问题；数智化平台处罚效率问题。公司董事长窦玉明合计，跟着上市公司数目大幅加多和资管领域捏续增长，“单兵作战”的模式已难以合乎，必须通过“专科化、尺度化、数智化”的变革，让高质料的基金产物能够在线上被可捏续地出产出来，其中枢是从依赖基金司理的个体才气，转向依靠团队化、系统化的组织才气，以追求更捏续、更领略的投资事迹。

　　在“平台式”方面，天弘基金依托先进的互联网时刻才气，构建了一个投研出产经过化、交互决策平台化、关键节点智能化的投研体系——TIRD平台。公司但愿据此不错处罚高度依赖个东谈主才气、衰退紧密化投研平台赋能、恒久才气千里淀缺失的行业痛点，从而为投资者提供可追忆、可复制、可预期的逾额收益。

　　永赢基金通常合计，可捏续的投资事迹越来越依赖苍劲、协同、可复制的平台化投研体系，而非单一个体的光环。

　　“平台化运作意味着体系化的有计划隐敝、多元化的计谋储备以及严谨的风险料理经过，能让公司更系统、更安宁地支吾商场波动，挖掘不同商场环境下的结构性契机。无论顺境逆境，苍劲的平台才气和对投资步骤的信守，齐是看护捏有东谈主利益、追求恒久价值的根柢保险。”永赢基金运筹帷幄正经东谈主默示，“在平台化模式下，公司不仅关切基金司理的事迹发达，更敬重其对所有投研体系的孝顺（如有计划效率共享、东谈主才培养等），通过确立与恒久事迹、风险限制、团队扶植等挂钩的多元化、长效激勉决策，诱骗并留下中枢东谈主才。”

　　从明星时期迈向平台时期，是中国公募基金行业从高速发展走向高质料发展的势必聘用。当投资者不再为单一明星基金司理的离去而焦虑，当每一家基金公司齐因其苍劲的投研平台和完善的产物体系而值得信托时，一个更锻练、更健康的行业生态终将蔚为大不雅。

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职守裁剪：石秀珍 SF183